陌陌MOMO.O简析（2020.02） 一、 公司简况 陌陌 （MOMO.O）于2011 年8 月上线首个 iOS 版本，主打LBS（Location Base...

来源：雪球App，作者： 智呆呆Mental，（https://xueqiu.com/4502867249/171347182） 一、 公司简况 陌陌（MOMO.O）于2011 年8 月上线首个 iOS 版本，主打LBS（Loc

来源：雪球App，作者： 智呆呆Mental，（https://xueqiu.com/4502867249/171347182）

一、 公司简况

陌陌（MOMO.O）于2011 年8 月上线首个 iOS 版本，主打LBS（Location Based Service，基于地理位置的服务）社交，切入当时空白的陌生人社交市场，迅速发展壮大，一举成为该领域龙头老大；先后获得经纬中国、阿里巴巴的投资，并于2014 年 12 月在美国纳斯达克上市。

2016 年 4 月，陌陌正式推出直播业务，全面进入社交时代，直播作为最有效的变现方式推动陌陌迎来第二次爆发式增长。

2018 年5 月11 日，陌陌宣布完成对探探100%的股权收购。陌陌主打泛社交泛娱乐，而探探专注于一对一的用户匹配，且陌陌男多女少，探探女多男少。陌陌和探探在产品侧重和用户画像上形成互补，在产品上形成协同效应。

从2019年年报看，股东结构方面，董事长及创始人唐岩为最大股东，持股占比20.3%，拥有70.6%的投票权。唐岩于2003年加入网易，在被任命总编辑之前曾担任网站部副总编辑，主管新闻、财经、娱乐和体育等内容资讯中心。除此之外，唐岩还曾担任网易评论频道主编、奥运频道负责人以及新闻中心总监。2011年04月18日，网易门户正式宣布任命唐岩为网站部总编辑。于2000年，他获成都理工大学学士学位。

李甬是公司的联合创始人，持股占比1.9%，是唐岩在网易的原上司。自2012年4月起担任公司的董事，自2015年12月以来担任独立董事。李甬于2011年5月创立了在线教育服务提供商FenbiInc.（开曼），现任董事会董事兼首席执行官官。2012年4月，他成立了软件服务公司北京精冠宇科技有限公司，从那时起一直担任该公司的首席执行官。李甬于2004年获得北京大学的MBA学位，并于1996年获得中国人民大学的法学学士学位。

二、 业务简况

公司的核心产品为陌陌和探探，陌陌主要通过直播和增值服务变现，探探期初只通过增至服务变现，不过从2020年Q3开始探探也上线了直播业务。

直播服务（Live Video Service）

公司于2015年9月推出了实时视频服务，主播可以“直播”并通过手机与观众建立联系，而观众可以通过免费短信或购买和发送虚拟礼物与直播和其他观众实时互动。公司与主播或人才中介机构分享部分收益。目前，直播视频服务在公司收入中所占份额最大，分别在2017年，2018年和2019年分别占我们净收入的83.6％，79.9％和73.2％。

增值服务（Value-added Service）

陌陌增值服务

会员订阅。公司通过收取会员费为订阅会员套餐的陌陌用户提供增强的会员特权。陌陌的会员资格目前分为基本和高级两层。所有成员的增强特权包括VIP徽标，对最大用户组数和成员可以遵循的用户数的更高限制，访问某些特殊表情符号，在成员选择的位置搜索更多用户的能力，可以在用户个人资料页面上添加短视频，录音和更多头像，并可以查看他们的个人资料页面上最近访问者的列表，以及某些其他特殊功能，这些功能非会员。我们高级会员的其他特权包括能够检出留言板的访问者并从其Feed中删除广告的功能。

虚拟礼品服务。公司于2016年第四季度在陌陌平台上推出了虚拟礼品服务，以增强用户的社交体验。例如，用户可以购买虚拟礼物并将其发送给其他用户，以提高对“附近的人”功能中的问候的响应率。在我们提供的许多小组聊天体验中，用户还可以互相发送虚拟礼物，以促进建立关系。我们通过销售虚拟礼物产生收入。

虚拟物品销售。 公司在2019年的虚拟社区服务中引入了虚拟物品销售。它允许用户购买各种虚拟物品，以增强他们在陌陌平台上许多不同虚拟社区中的社交体验。

探探的增值服务

探探提供了各种高级功能和服务，用户可以通过订阅包或通过 按使用付费基础。例如，探探用户可以付费订阅VIP会员以享受某些特权，例如使用不限数量的“向右滑动”功能，访问“超级赞”，特殊徽章和位置漫游。此外，探探用户可以付费订阅“看看谁喜欢我”功能，该功能使用户可以访问对该用户具有“向右滑动”的用户列表。探探用户和订户也可以在按使用付费在此基础上，某些其他高级功能（例如超级曝光和超级赞）均旨在增加付费用户对其他探探用户的曝光率。在2019年11月，我们在探探上推出了一项名为“快速聊天”的新功能，该功能可根据用户的年龄和位置等因素立即使他们相互匹配，并且他们可以在照片模糊且完整的情况下彼此进行对话。个人资料已锁定。而不模糊仅在用户正常交换20条消息后，照片和完整的个人资料才可用，探探用户可以付费提前解锁照片。

三、 业务分析

2020 Q3 公司收入37.7亿元，前三季度共收入112.3亿元，较2019年同期有较大程度的下滑。

总收入及同比增速（百万元）

收入结构

直播收入主要来源于陌陌，直至2020Q2，探探还没有产生直播收入，但是从2020年Q3开始，探探开始贡献直播收入，但仍阻挡不了直播业务收入的快速下滑。2020 Q3 陌陌APP的直播收入仅为19.7亿元，相较于2019Q3 的32.8亿元已经下降了60%。

直播业务收入及同比增速（百万元）

VAS 收入自2018 Q3 探探并表后迎来一波快速增长，但是进入2020年后，VAS收入表现不稳定。

VAS 收入及同比增速（百万元）

在2020 Q3以前，探探收入全部来自于VAS，2020 Q3 探探上线了直播功能，带来了3.32亿元的直播收入，约占其总收入的45%。

探探收入及环比增长（百万元）

公司净利润在2020年出现了较大幅度的下滑，究其原因主要源自虽然收入下降，但成本难以下降，包括销售成本及研发支出都维持在正常水平，销售费用甚至有一定幅度的增加，最终使得净利率下滑。

Non-GAAP净利润及同比增长（百万元）

用户方面，截止2020Q3陌陌月活为1.13亿人，较2019年减少约1000万人，出现了停滞不前的状况。总付费用户数 1310 万，同比下降 2%。其中，探探付费用户数 410万，陌陌付费用户数 900 万，环比净增 10 万，陌陌平台付费用户的渗透率 7.92%。整体近年来变化不大。

从2018年的数据来看，男女比例上，陌陌严重失衡，77.3%的用户为男性，探探男女比例为52：48接近1：1。此外，探探用户的年轻化水平要稍微高于陌陌。数据显示，探探的用户中，24岁以下用户（即“95后”）占比高达25.54%，但陌陌的“95后”用户只占14.44%。相比之下，陌陌用户中，有41.15%是31岁到40岁，即“80后”。

陌陌MAU（百万）

付费用户数（百万）

陌陌平台付费渗透率

ARPU（净收入/MAU）达到40.94 元，同比增长 21%。ARPPU（净收入/付费用户数）为 339.70 元，同比增长 15%。其中，探探的 ARPPU 为 82 元，同比增长 44%。

四、 财务情况

财务方面公司现金充足，截止2020 Q3现金加短期存款足足有110亿元，因此每季度约能贡献超过1亿元的财务收入。债务方面唯一值得一提的是约48亿元的可转债。此外，由于并购探探，产生了42亿元的商誉是公司的潜在隐患。

$陌陌(MOMO)$